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（四）股票發(fā)行價格

股票發(fā)行價格可以平價發(fā)行、溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。以超過票面金額的價格發(fā)行股票所得的溢價款項列入發(fā)行公司的資本公積金。
　　首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票發(fā)行價格。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間和相應的市盈率區(qū)間。發(fā)行價格區(qū)間確定后，發(fā)行人及保薦機構在發(fā)行價格區(qū)間向詢價對象進行累計投標詢價，并根據(jù)累計投標詢價的結果確定發(fā)行價格和發(fā)行市盈率。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。
　　 上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價方式確定發(fā)行價格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。

三、債券發(fā)行市場

（一）債券發(fā)行條件
　　《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準制，實行保薦制度，發(fā)行程序簡單規(guī)范。發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機構通過市場詢價確定。
　?。ǘ﹤l(fā)行方式
　　1.定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券發(fā)行人與某些機構投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務，屬直接發(fā)行。
　　 2.承購包銷，指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。
　　 3.招標發(fā)行，指通過招標方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標的物不同，招標發(fā)行可分為價格招標、收益率招標和繳款期招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標（單一價格中標）和美式招標（多種價格中標）。
三）債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。
　　債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：
　?。?span lang=en-us>1）按招標標的分類：價格招標和收益率招標
　?。?span lang=en-us>2）按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標
　　以價格為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止所有投標者的最低中標價格作為最后中標價格，全體中標者的中標價格是單一的；
　　以價格為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止中標者各自的投標價格作為各中標.者的最終中標價，各中標者的認購價格是不相同的。
　　以收益率為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者最高收益率作為全體中標者的最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的；
　　以收益率為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者所投標的各個價位上的中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率，各中標者的認購成本是不相同的。
　　一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標，長期附息債券多采用多種收益率的美式招標。

第二節(jié)　證券交易市場

證券交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券提供流通轉讓機會的市場。證券交易市場通常分為證券交易所市場和場外交易市場。證券當事人依法買賣的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。公開發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件、但未在證券交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺市場轉手交易。

　　一、證券交易所
　　（一）證券交易所定義、特征、功能
　　1.定義
　　證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價格，而是為證券交易提供一定的場所和設施，配備必要的管理和服務人員，并對證券交易進行周密的組織和嚴格的管理，為證券交易順利進行提供一個穩(wěn)定、公開、高效的市場。我國《證券法》規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。
　　2.證券交易所的特征
　　①有固定的交易場所和交易時間；②參加交易者為具備會員資格的證券經(jīng)營機構，交易采取經(jīng)紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀人間接進行交易；③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；⑤集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；⑥實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。
　　3.證券交易所職能
　　我國《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括：①提供證券交易的場所和設施；②制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則；③接受上市申請、安排證券上市；④組織、監(jiān)督證券交易；⑤對會員進行監(jiān)管；⑥對上市公司進行監(jiān)管；⑦設立證券登記結算機構；⑧管理和公布市場信息；⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能。

 

（二）證券交易所組織形式

證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。
　　會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。
　　我國《證券法》規(guī)定，證券交易所的設立和解散由國務院決定。設立證券交易所必須制定章程。我國內地有兩家證券交易所――上海證券交易所和深圳證券交易所。
　　根據(jù)我國《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會員大會是證券交易所的最高權力機構。根據(jù)我國《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設理事會，理事會是證券交易所的決策機構。
　　我國《證券法》規(guī)定，證券交易所設總經(jīng)理1人，由國務院證券監(jiān)督管理機構任
三）我國證券交易所市場的層次結構
　　我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎上，又在深圳證券交易所設置中小企業(yè)板塊市場和創(chuàng)業(yè)板市場，從而形成交易所市場內的不同市場層次。
　　1.主板市場
　　一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展狀況，有“宏觀經(jīng)濟晴雨表”之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。
　　2.中小企業(yè)板市場
　　2004年5月，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊市場。
　　中小企業(yè)板塊的設計要點主要是四個方面：第一，暫不降低發(fā)行上市標準，而是在主板市場發(fā)行上市標準的框架下設立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標準變化帶來的風險；第二，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴大行業(yè)覆蓋面，以增強上市公司行業(yè)結構的互補性；第三，在現(xiàn)有主板市場內設立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風險；第四，在主板市場的制度框架內實行相對獨立運行，目的在于有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推進制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經(jīng)驗。
　　中小企業(yè)板塊的總體設計可以概括為“兩個不變”和“四個獨立”。“兩個不變”是指中小企業(yè)板塊運行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。“四個獨立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。
　　監(jiān)管方面采取兩個措施：一是改進交易制度，完善開盤集合競價制度和收盤價的確定方式，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標，完善交易異常波動停牌制度等；二是完善中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，推行募集資金使用定期審計制度、年度報告說明會制度和定期報告披露上市公司股東持股分布制度等措施。
　　3.創(chuàng)業(yè)板市場
　　創(chuàng)業(yè)板市場的功能主要表現(xiàn)在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進產業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔投資風險、規(guī)范企業(yè)運作等作用。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務的重要一環(huán)，也是多層次資本市場的重要組成部分。
　　我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創(chuàng)業(yè)板市場主要面向成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能力強、就業(yè)機會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務等新興產業(yè)的發(fā)