知識(shí)群二：熟悉債券估值模型；掌握零息債券、附息債券、累息債券的定價(jià)計(jì)算
1、債券估值模型（不含嵌入式期權(quán)）
式中：
p為債券理論價(jià)格；t為債券距到期日時(shí)間；t為現(xiàn)金流到達(dá)時(shí)間；c為現(xiàn)金流金額；y為貼現(xiàn)率（有可能每一期都不一樣）
2、零息債券定價(jià)
不計(jì)利息，折價(jià)發(fā)行，到期還本。1年期以內(nèi)的債券通常為零息債券。
定價(jià)公式為：
式中：f為面值
3、付息債券定價(jià)
定價(jià)公式為：
經(jīng)典例題四：2011年3月31日，財(cái)政部發(fā)行的某期國債距到期日還有3年，面值100元，票面利率年息3.75%，每年付息一次，下次利息日在1年以后。1年期、2年期、3年期的貼現(xiàn)率分別為4%、4.5%、5%。問該債券的理論價(jià)格為多少？
=96.66元
4、累息債券定價(jià)：單利計(jì)息，到期一次還本付息
式中：n為期數(shù)；i為票面利率
經(jīng)典例題五：2011年3月31日，財(cái)政部發(fā)行的3年期國債，面值100元，票面利率年息3.75%，按單利計(jì)算，到期利隨本清。3年期貼現(xiàn)率為5%。問該債券的理論價(jià)格為多少？
解：到期還本付息=100*（1+3*3.75%）=111.25（元）
理論價(jià)格=111.25/（1+3*3.75%）3=96.10（元）
知識(shí)群三：掌握債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計(jì)算
1、當(dāng)期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格比率。(y：當(dāng)前收益率；p：債券價(jià)格；c：每年利息收益)
優(yōu)點(diǎn)：簡便易算
缺點(diǎn)：零息債券無法計(jì)算當(dāng)期收益率，不同期限付息債券之間，不能僅僅因?yàn)楫?dāng)期收益率高低而評(píng)判優(yōu)劣
2、到期收益率（ytm）：把債券未來的現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)格所用的相同貼現(xiàn)率（金融學(xué)中的內(nèi)部報(bào)酬率irr）。(p：債券價(jià)格；c：現(xiàn)金流金額；f：債券面值；t：現(xiàn)金流到達(dá)時(shí)間（期）；t：債券期限（期數(shù)）；y：到期收益率)
一年付息一次的債券，其到期收益率計(jì)算公式如下：
半年付息一次的債券：（p：債券價(jià)格；c：現(xiàn)金流金額；f：債券面值；t：現(xiàn)金流到達(dá)時(shí)間（期）；t：債券期限（期數(shù)）；y：到期收益率）
見教材34頁例2-9至2-10。
3、即期利率
也稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。一般是指進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。
見教材35頁例2-11。
4、持有期收益率
是指從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益率
與到期收益率區(qū)別：末筆現(xiàn)金流是賣出價(jià)格而非債券到期償還的金額
計(jì)算公式：
式中：ct為債券每期付息金額；t為債券期限；t為現(xiàn)金流到達(dá)時(shí)間；pt為債券賣出價(jià)格；p為債券買入價(jià)格
經(jīng)典例題六：投資者按100元價(jià)格購買了年息8%、每年付息1次的債券，持有2年后按106元價(jià)格賣出，持有期收益率為多少？
求得：
=10.85%
5、贖回期收益率
可贖回債券：是指允許發(fā)行人在債券在到期日以前按某一約定的價(jià)格贖回已發(fā)行的債券。（通常在預(yù)期市場利率下降時(shí)會(huì)發(fā)行，約定贖回價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格、債券面值或某一個(gè)或某一組指定價(jià)格）
贖回收益率：計(jì)算使預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于債券價(jià)格的利率
首次贖回收益率：累計(jì)到首次贖回日止，利息支付額與指定的贖回價(jià)格加總的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券贖回價(jià)格的利率。
贖回收益率的計(jì)算公式：
式中：ct為債券每期付息金額；p為發(fā)行價(jià)格；n為直到第一個(gè)贖回日的年數(shù)；m為贖回價(jià)格；t為現(xiàn)金流到達(dá)的時(shí)間
見教材37頁例2-13。