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第二節(jié)  債券買斷式回購(gòu)交易

    一、債券買斷式回購(gòu)交易的含義

    買斷式回購(gòu)與前述質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)(亦稱“封閉式回購(gòu)”)的區(qū)別在于初始交易時(shí)債券持有人(正回購(gòu)方)是將債券“賣”給債券購(gòu)買方(逆回購(gòu)方)，而不是質(zhì)押凍結(jié)，債券所有權(quán)隨交易的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。該債券在協(xié)議期內(nèi)可以由債券購(gòu)買方(逆回購(gòu)方)自由支配，即債券購(gòu)買方(逆回購(gòu)方)只要保證在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券賣給債券持有人(正回購(gòu)方)，就可以在協(xié)議期內(nèi)對(duì)該債券自由地進(jìn)行再回購(gòu)或買賣等操作。

    買斷式回購(gòu)的這一特性對(duì)完善市場(chǎng)功能具有重要意義，主要表現(xiàn)在：

(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。   

(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。

    (3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。

 

二、全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)交易

(一)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的有關(guān)規(guī)則

市場(chǎng)參與者進(jìn)行買斷式回購(gòu)應(yīng)簽訂買斷式回購(gòu)主協(xié)議。全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得超過(guò)91天。

    (二)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制

    1．保證金或保證券制度。

    2．倉(cāng)位限制。

    (三)全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的監(jiān)管與處罰

 

三、上海證券交易所買斷式回購(gòu)交易的基本規(guī)則

    (一)上海證券交易所買斷式回購(gòu)的參與主體

    國(guó)債買斷式回購(gòu)的交易主體限于在中國(guó)結(jié)算上海分公司以法人名義開(kāi)立證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者(b、d賬戶)。

    交易所會(huì)員參與國(guó)債買斷式回購(gòu)引入交易權(quán)限管理制度。

 

（二）上海證券交易所買斷式回購(gòu)的交易品種和報(bào)價(jià)方式

國(guó)債買斷式回購(gòu)交易的券種和回購(gòu)期限由交易所確定并向市場(chǎng)公布。買斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇。目前，用于國(guó)債買斷式回購(gòu)交易的券種有“04國(guó)債(10)”“05國(guó)債(1)”“05國(guó)債(5)”“05國(guó)債(5)” 和“06國(guó)債(4)”等10只國(guó)債，回購(gòu)期限有7天、28天和91天。

    國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照證券賬戶進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

    (1)價(jià)格：按每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))進(jìn)行申報(bào)；

    (2)融資方申報(bào)“買入”，融券方申報(bào)“賣出”；

    (3)最小報(bào)價(jià)變動(dòng)：0．01元；

    (4)交易單位：手(1手：1 000元面值)；

    (5)申報(bào)單位：1 000手或其整數(shù)倍；

    (6)每筆申報(bào)限量：競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)最小1 000手、最大50000手。

   單筆交易數(shù)量在10 000手(含)以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行。  

(三)上海證券交易所買斷式回購(gòu)控制措施

1．履約金制度

（1）雙方均繳納履約金，而在銀行間市場(chǎng)，是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商。

    2．倉(cāng)位控制

(四)  上海證券交易所買斷式回購(gòu)的結(jié)算

一次成交，兩次結(jié)算。

 

 

第三節(jié)  債券回購(gòu)交易的清算與交收

一、證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的清算與交收

（一）初始清算交收

回購(gòu)交易日，中國(guó)結(jié)算公司于當(dāng)日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶分戶相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當(dāng)日回購(gòu)成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。

（二）到期清算交收

（三）質(zhì)押券管理

在每個(gè)交易日收市后，中國(guó)結(jié)算公司按當(dāng)期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標(biāo)準(zhǔn)券，與該證券賬戶發(fā)生的尚未到期回購(gòu)融出的標(biāo)準(zhǔn)券總量、回購(gòu)交易交收的履約情況進(jìn)行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶質(zhì)押券是否足額。

（四）違約處理

 

（五）標(biāo)準(zhǔn)券折算率和融資額度計(jì)算

1.標(biāo)準(zhǔn)券折算率的計(jì)算和公布。

（1）對(duì)已在證券交易所上市的、可用以進(jìn)行回購(gòu)交易的國(guó)債、企業(yè)債和其他債券，中國(guó)結(jié)算公司一般在每星期三收市后根據(jù)“標(biāo)準(zhǔn)券折算率計(jì)算公式”計(jì)算下一星期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率。

（2）對(duì)于新上市債券，中國(guó)結(jié)算公司最遲在新上市債券上市前一日，按照“標(biāo)準(zhǔn)券折算率計(jì)算公式”計(jì)算該品種債券上市日（含當(dāng)日）至適用星期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率。

（3）標(biāo)準(zhǔn)券折算率由中國(guó)結(jié)算公司和滬、深證券交易所在計(jì)算當(dāng)日日終分別通過(guò)各自通信系統(tǒng)和網(wǎng)站發(fā)布。

 

二、全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)的清算與交收

    債券交易結(jié)算方式。回購(gòu)雙方可以選擇的交收方式包括見(jiàn)券付款、券款對(duì)付和見(jiàn)款付券三種。具體方式由交易雙方協(xié)商選擇。

    交易雙方應(yīng)按合同約定及時(shí)發(fā)送債券和資金的交收指令，在約定交收日應(yīng)有用于交收的足額債券和資金，不得買空或賣空。

    全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)期限是首次交收日至到期交收日的實(shí)際天數(shù)，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日?；刭?gòu)利率是正回購(gòu)方支付給逆回購(gòu)方在回購(gòu)期間融入資金的利息與融入資金的比例，以年利率表示。計(jì)算利息的基礎(chǔ)天數(shù)為365天。資金清算額分首次資金清算額和到期資金清算額。

    到期資金清算額=首次資金清算額×(1+回購(gòu)利率×回購(gòu)期限／365)

    回購(gòu)交易單位為萬(wàn)元，債券結(jié)算單位為萬(wàn)元，資金清算單位為元，保留兩位小數(shù)。

 

三、證券交易所買斷式回購(gòu)的清算與交收

    上海證券交易所于2005年12月推出了買斷式回購(gòu)品種。

    買斷式回購(gòu)采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式，兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。初始結(jié)算由中國(guó)結(jié)算上海分公司作為共同對(duì)手方擔(dān)保交收。到期結(jié)算由中國(guó)結(jié)算上海分公司組織融資方結(jié)算參與人和融券方結(jié)算參與人雙方采用逐筆方式交收。中國(guó)結(jié)算上海分公司不作為共同對(duì)手方，不提供交收擔(dān)保。

    此外，中國(guó)結(jié)算上海分公司以結(jié)算系統(tǒng)名義，開(kāi)立交收擔(dān)保品證券賬戶和專用待清償證券賬戶，分別用于核算和存放結(jié)算參與人提交或中國(guó)結(jié)算上海分公司暫扣的交收擔(dān)保品、交收透支后的待處分證券。

    (一)買斷式回購(gòu)交易初始結(jié)算

初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

    1．清算。買斷式回購(gòu)初始交易日(t日)，中國(guó)結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)交易所成交數(shù)據(jù)按參與人清算編號(hào)對(duì)買斷式回購(gòu)交易、履約金與其他品種的交易進(jìn)行清算，形成一個(gè)清算凈額。

2．資金交收和證券交收。

t+1日結(jié)算參與人資金交收違約的，中國(guó)結(jié)算上海分公司將按相關(guān)待交收處理規(guī)則確定待處分證券。中國(guó)結(jié)算上海分公司對(duì)待處分證券及其權(quán)益依法擁有處置權(quán)。

 

(二)買斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算

    國(guó)債買斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算的交收時(shí)點(diǎn)為r+1日  (r為到期日)14：00。

    回購(gòu)到期清算日  (r日)9：00—15：00，融資方和融券方均可通過(guò)prop系統(tǒng)對(duì)當(dāng)日到期的一筆或多筆買斷式回購(gòu)中報(bào)不履約。中國(guó)結(jié)算上海分公司接受對(duì)同一筆交易的多次申報(bào)，但以最后一次申報(bào)為準(zhǔn)。中國(guó)結(jié)算上海分公司收到參與人發(fā)送的不履約申報(bào)后將申報(bào)結(jié)果即時(shí)反饋給申報(bào)人。參與人可通過(guò)prop平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢申報(bào)結(jié)果。參與人申報(bào)不履約后其購(gòu)回交收義務(wù)自動(dòng)解除，相應(yīng)的履約金不予返還。

    (三)履約金返還規(guī)則