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第一章

國際證券市場發(fā)展現狀與趨勢
　?。ㄒ唬┳C券市場一體化
　　從證券發(fā)行人或籌資者層面看
　　從投資者層面看
　　從市場組織結構層面看
　　從證券市場運行層面看
　　（二）投資者法人化
　?。ㄈ┙鹑趧?chuàng)新深化
　　以各類奇異型期權為代表的非標準交易大量涌現，成本風險管理的利器。

（四）金融機構混業(yè)化
　　1999年11月4日，美國國會通過《金融服務現代化法案》，廢除了1933年經濟危機時代制定的《格拉斯-斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券、保險公司相互滲透業(yè)務的障礙，標志著金融業(yè)分業(yè)經營制度的終結。
　　（五）交易所重組與公司化
　?。┳C券市場網絡化
　?。ㄆ撸┙鹑陲L險復雜化
　　20世紀90年代是國際金融風險頻繁發(fā)生的時期
　　（八）金融監(jiān)管合作化
　　次貸危機帶來的影響：金融機構去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國際金融合作的進一步加強。

第二章 股票

 

三、與股票相關的部分概念

　　(一)股利政策

　　股利政策是指股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策體現了公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經營思路，穩(wěn)定可預測的股利政策有利于股東利益最大化，是股份公司穩(wěn)健經營的重要指標。

　　獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者性收入的主要來源。從理論上說，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永遠不分紅，則它的股票將毫無價值。

　　1.派現。也稱現金股利，指股份公司以現金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應支付所得稅。我國對個人投資者獲取上市公司現金分紅使用的利息稅率為20%，目前減半征收。機構投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負，在獲取現金分紅時不需要繳稅。

　2.送股。也稱股票股利，是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。

　　3.四個重要日期：

　　(1)股利宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。

　　(2)股權登記日，即統計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。

　　(3)除息除權日，通常為股權登記日之后的1個工作日，本日之后(含本日)買入的股票不再享有本期股利。

　　(4)派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。

（二）股份變動

股票分割與合并

　　股票分割又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為1股。

　　從理論上說，不論是分割還是合并，并不影響股東權益的數量及占公司總股權的比重，因此，也應該不會影響調整后股價。

　　但事實上，股票分割與合并通常會刺激股份上升，其中原因頗為復雜，但至少存在以下理由：股票分割通常適用于高價股，拆細之后每手股票總金額下降，便于吸引更多的投資者購買;并股則常見于低價股。

增發(fā)、配股、轉增股本與股份回購

　　1.增發(fā)。指公司因業(yè)務發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開增發(fā)，也可以向少數特定機構或個人增發(fā)。增發(fā)之后，公司注冊資本相應增加。

　　增資之后，若會計期內在增量資本未能產生相應效益，將導致每股收益下降，則稱為稀釋效應，會促成股價下跌;從另一角度看，若增發(fā)價值高于增發(fā)前每股凈資產，則增發(fā)后可能會導致公司每股凈資產增厚，有利于股價上漲;再有，增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量，短期內增加了股票供給，若無相應需求增長，股價可能下跌。

　　2.配股。配股是面向原有股東，按持股數量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權?，F實中，由于配股價通常低于市場價格，配股上市之后可能導致股價下跌。在實踐中我們經常發(fā)現，對那些業(yè)績優(yōu)良、財務結構健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径裕霭l(fā)和配股意味著將增加公司經營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌可能還會上漲。

　　3.轉增股本。轉增股本是將原本股東權益的資本公積轉為實收資本，股東權益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，唯一的變動是發(fā)行在外的總股數增加了。

4.股份回購。上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票，稱為股份回購。

　二、股票的價格
　　（一）股票的理論價格
股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現值。
　?。ǘ┕善钡氖袌鰞r格
　　股票的市場價值一般是指股票在二級市場上交易的價格。
　　供求關系是股票價格最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格的。
　?。ㄈ┯绊懝善眱r格的因素
　　供求關系是最直接的影響因素。根本因素：預期。
　　分析股價變動的因素，就是要梳理影響供求關系變化的深層次原因。

股利分配條件原則和剩余資產分配條件順序

我國有關法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤，在支付普通股票的紅利之前，應按如下順序分配：彌補虧損，提取法定公積金，提取任意公積金。
    支付清算費用、職工的工資、社會保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務后的剩余財產，按照股東持有的股份比例分配。

累積投票制是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應選董事或者監(jiān)事人數相同的表決權

第三章 債券

（1）特別國債。特別國債是為了特定的政策目標而發(fā)行的國債。1998～2007年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。
　?。?span lang=en-us>2）長期建設國債。為了執(zhí)行積極的財政政策。
政府支持機構債券和政府支持債券

2010，中央匯金投資有限責任公司發(fā)行，匯金債券-政府支持機構債券

2011，鐵道部發(fā)行，中國鐵路在建設債券-政府支持債券

金融債券的管理規(guī)定

中國人民銀行批準，銀行間債券市場發(fā)行和交易，可以公開發(fā)行或定向發(fā)行，可以一次足額發(fā)行或限額內分期發(fā)行

我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經歷了4個階段：
　　1.萌芽期。1984～1986年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。
　　2.發(fā)展期。1987～1992年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個高潮期。
　　3.整頓期。1993～1995年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。
　　4.再度發(fā)展期。從l996年起，我國企業(yè)債券的發(fā)行進人了再度發(fā)展期。

1，企業(yè)債券

向國家發(fā)改委提出額度申請和發(fā)行申報，核準并經中國人民銀行和中國證監(jiān)會會簽，發(fā)改委批復

2，短期融資券

不超過365天，注冊制，2008年注冊機構由人民銀行變更為銀行間交易商協會，在銀行間債券市場機構投資者之間流通轉讓。

超短期融資券，270天。

3，中期票據

銀行間債券市場發(fā)行，銀行間交易商協會注冊，金融機構承銷，中央的國債登記結算有限責任公司，登記、托管、結算，在銀行間債券市場機構投資者之間流通轉讓。

必須披露用途，不超過凈資產的40%

4，中小非金融企業(yè)集合票據

2-10法人，統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發(fā)行注冊。注冊、轉讓同其他

5，非定向發(fā)行債券

銀行間交易商協會注冊，向銀行間市場特定機構投資人發(fā)行，并在特定機構投資人范圍內轉讓。協會只進行形式完備性核對

公司債券

須獲得中國證監(jiān)會核準，符合一定條件的，可以在證券交易所“網上網下相結合”向全市場投資者發(fā)行，否則只能向機構投資者發(fā)行。

人行規(guī)定，符合條件的公司債券可以進入銀行間市場發(fā)行、交易流通和登記托管，但目前只在交易所市場上市。

國際債券分類

外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券，它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。
　歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。

第五章　金融衍生工具

金融衍生工具的分類
　　（一）按照產品形態(tài)分類
　　1.獨立衍生工具
　　2.嵌入式衍生工具
　?。ǘ┌凑战灰讏鏊诸?span lang=en-us>
　　1.交易所交易的衍生工具
　　在有組織的交易所上市交易的衍生工具。
　　2.otc交易的衍生工具
　　分散的，一對一交易的衍生工具。

（三）按照基礎工具種類分類
　　1.股權類產品的衍生工具。是指以股票指數為基礎工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權、股票指數期貨、股票指數期權以及上述合約的混合交易合約。
　　2.貨幣衍生工具。是指以各種貨幣作為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。
　　3.利率衍生工具。是指以利率或利率的載體為基礎工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協議、利率期貨、利率期權、利率互換以及上述合約的混合交易合約。
　　4.信用衍生工具。是以基礎產品所蘊含的信用風險或違約風險為基礎變量的金融衍生工具，用于轉移或防范信用風險，是20世紀90年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產品，主要包括信用互換、信用聯結票據等等。
　　5.其他衍生工具。例如用于管理氣溫變化風險的天氣期貨，管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產品等。

（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類
　　金融遠期合約、金融期貨、金融期權、金融互換、結構化金融衍生工具。
　　1.金融遠期合約
　　金融遠期合約是指交易雙方在場外市場上通過協商，按約定價格（稱為“遠期價格”）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產（或金融變量）的合約。金融遠期合約規(guī)定了將來交割的資產、交割的日期、交割的價格和數量，合約條款根據雙方需求協商確定。金融遠期合約主要包括遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約。
　　2.金融期貨
　　是指買賣雙方在有組織的交易所內以公開競價的形式達成的，在將來某一特定時間交收標準數量特定金融工具的協議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數期貨和股票期貨四種。

3.金融期權
　　是指合約買方向賣方支付一定費用，在約定日期內（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權利的契約。包括現貨期權和期貨期權兩大類。
　　4.金融互換
　　是指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內定期交換現金流的金融交易?？煞譃樨泿呕Q、利率互換和股權互換、信用違約互換等類別。
　　5.結構化金融衍生工具。前述4種常見的金融衍生工具通常也被稱作建構模塊工具，它們是最簡單和最基礎的金融衍生工具，而利用其結構化特性，通過相互結合或者與基礎金融工具相結合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產品，后者通常被稱為結構化金融衍生工具，或簡稱為結構化產品。例如，在股票交易所交易的各類結構化票據、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標的資產的理財產品等都是其典型代表?！?/span>

金融衍生工具的產生與發(fā)展動因
　?。ㄒ唬┙鹑谘苌ぞ弋a生的最基本原因是避險
　?。ǘ?span lang=en-us>20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展　

（三）金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產生和迅速發(fā)展的又一重要原因
　　（四）新技術革命為金融衍生工具的產生與發(fā)展提供了物質基礎與手段

金融衍生工具的發(fā)展現狀

1， 場外交易為主

2， 利率衍生品名義金額最大

3， 遠期和互換比期權類產品大得多

4， 衍生產品市場結構和品種結構變化較大。交易所交易量下降，場外交易中信用違約互換、商品合約大幅下降

金融期權的分類
　?。ㄒ唬└鶕x擇權的性質劃分，金融期權可以分為看漲期權和看跌期權。
　　看漲期權也稱認購權，指期權的買方具有在約定期限內（或合約到期日）按協定價格買入一定數量基礎金融工具的權利。
　　看跌期權也稱認沽權，指期權的買方具有在約定期限內按協定價格賣出一定數量金融工具的權利。
　?。ǘ┌凑蘸霞s所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權可以分為歐式期權、美式期權和修正的美式期權。
　　歐式期權只能在期權到期日執(zhí)行。
　　美式期權則可在期權到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。
　　修正的美式期權又稱百慕大期權或大西洋期權，是指可以在期權到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。
　?。ㄈ┌凑战鹑谄跈嗷A資產性質的不同，金融期權可以分為股權類期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權等。

第六章 證券市場運行

場外交易市場的定義和特征
　　1.場外交易市場定義。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。在證券市場發(fā)展初期，許多有價證券的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱為柜臺市場或店頭市場。隨著通信技術的發(fā)展，目前許多場外市場交易并不直接在證券經營機構柜臺前進行，而是由客戶與證券經營機構通過電話、電傳、計算機網絡進行交易，故又稱為電話市場、網絡市場。
　　2.場外交易市場特征
　　（1）場外交易市場是一個分散的無形市場。
　?。?span lang=en-us>2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。
　?。?span lang=en-us>3）場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經營機構的市場，以未能或無須在證券交易所批準上市的股票和債券為主。
　　（4）場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。
　?。?span lang=en-us>5）場外交易市場的管理比證券交易所寬松。

第七章　證券中介機構

外資參股證券公司的設立條件

1，  注冊資本

2，  股東具備規(guī)定的資格

3，  資格從業(yè)人數不少于30人，有會計、法律和計算機人員

4，  內控

5，  營業(yè)場所和設施

6， 其他

境外股東應當具備的條件：

1，  與中國證監(jiān)會或其認可的機構簽訂合作諒解備忘錄

2，  在其所在國或地區(qū)合法成立，至少1名有金融業(yè)務經營資格。3年內不得轉讓。

3，  持續(xù)經營5年以上，近3年未受所在國或地區(qū)重大處罰。

4，  近3年財務指標符合所在國法律規(guī)定和監(jiān)管要求。

5，  內控

6，  聲譽和業(yè)績良好

7，  其他

     外資不超過1/3，內資證券公司不低于1/3。

證券金融公司從事轉融通業(yè)務的管理

一、證券金融公司

1，  設立

2，  職責

3，  資金和證券的來源

二、業(yè)務規(guī)則

1，  賬戶開立

2，  適當性管理

3，  業(yè)務合同

4，  資金明細賬戶

5，  保證金規(guī)定

三、權益處理

四、監(jiān)督管理

1，  信息披露和報送制度

2，  風險控制指標

3， 證券金融公司的資金用途