第一章證券交易概述
重點(diǎn):
證券交易的原則、證券公司可以開展的業(yè)務(wù)、證券交易所與登記結(jié)算公司的職能、證券交易的種類、交易機(jī)制、交易席位與交易單元
難點(diǎn):
交易機(jī)制
第一節(jié) 證券交易的概念、基本要素和交易機(jī)制
知識點(diǎn)一、證券交易的概念及原則 (一)證券交易的概念及其特征(掌握)
證券的概念
證券是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。
證券交易的概念
證券交易是指已發(fā)行的證券在證券市場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動。
證券交易的特征
(1)流動性 (2)收益性 (3)風(fēng)險(xiǎn)性
(二)我國證券交易市場發(fā)展歷程
1986年
新中國證券交易市場始建
8月
沈陽試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
9月
上海開辦了股票柜臺買賣業(yè)務(wù)
1988年4月
先后在61個大中城市開放了國庫券轉(zhuǎn)讓市場。
1990.12.19
上海證券交易所正式開業(yè)
1991.7.3
深圳證券交易所形式開業(yè)
1992年初
b股在上海證券交易所上市。同期證券投資基金的交易轉(zhuǎn)讓也逐步開展。
1999.7.1
《證券法》正式開始實(shí)施
2004年5月
中國證監(jiān)會會批準(zhǔn)深圳證券交易所在主板市場內(nèi)開設(shè)中小企業(yè)板塊(新)
2005年4月
我國開始啟動股票分置改革試點(diǎn)工作
2005年10月
重新修訂的《證券法》經(jīng)第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議通過后頒布,并于2006年1 月1日起正式實(shí)施。
2009.10.30
創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市(新)
2010.3.31
上海與深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào)(新)
2010.4.16
我國股指期貨開始上市交易(新)
【例】以下關(guān)于中國證券交易市場建立過程的敘述中,正確的是( )
a、1986年8月,上海開始試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
b、1986年9月,沈陽開辦了股票柜臺買賣業(yè)務(wù)
c、從1988年4月起,國家先后在61個大中城市開放了國庫券轉(zhuǎn)讓市場
d、1990年1月和1991年12月,上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立
答案:c 答題時要注意看好題,避免張冠李戴,如a與b、d選項(xiàng)均存在故意混淆。
(三)證券交易的原則(掌握)
證券交易必須遵循“三公”原則,即公開、公平、公正原則。 1.公開原則:核心要求是實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化。 2.公平原則:參與各方具有平等的法律地位。 3.公正原則:公正地對待證券交易的參與各方、公正地處理證券交易事務(wù)。
【例】公平原則是指( )。
a、實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化
b、參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會
c、應(yīng)當(dāng)公正地對待證券交易的參與各方
d、公正辦理證券交易中的各項(xiàng)手續(xù)
答案:b本題考對概念的理解。
知識點(diǎn)二、證券交易基本要素
(一)證券交易的種類
1、股票交易
2、債券交易
債券主要有三大類:政府債券、金融債券和公司債券。
政府債券的發(fā)行主體是中央政府和地方政府。
3、基金交易
基金的基本類型:封閉式與開放式兩種。
4、金融衍生品工具交易
(1)權(quán)證交易
從內(nèi)容上看,權(quán)證具有期權(quán)的性質(zhì)。權(quán)證的交易既可以在證券交易所內(nèi)進(jìn)行,也可以在場外交易市場上進(jìn)行,它的具體交易方式與股票交易類似。
權(quán)證的分類。
(2)金融期貨交易
金融期貨主要有外匯期貨、利率期貨以及股權(quán)類期貨三種。
(3)金融期權(quán)交易
金融期權(quán)的基本類型是買入期權(quán)和賣出期權(quán)。
金融期權(quán)大致可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)。
(4)、可轉(zhuǎn)換債券交易
可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特征。
(二)證券交易的方式(熟悉)
現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易、回購交易、信用交易。 1.現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)。 2.遠(yuǎn)期交易和期貨交易
遠(yuǎn)期交易
期貨交易
概念
遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某一時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易。
期貨交易是在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易,即交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。
相同點(diǎn)
都是現(xiàn)在約定成交,將來交割。
不同點(diǎn)
非標(biāo)準(zhǔn)化;場外進(jìn)行;以通過交易獲取標(biāo)的物為目的。
標(biāo)準(zhǔn)化;多數(shù)在場內(nèi)進(jìn)行;多數(shù)情況下不進(jìn)行實(shí)物交收,而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉了結(jié)。
3.回購交易 回購交易更多地具有短期融資的屬性,通常在債券交易中運(yùn)用。 債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時,約定于未來某一時間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。
4.信用交易 信用交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易,也稱為融資融券交易。(在第八章有詳細(xì)介紹) 我國已經(jīng)可以進(jìn)行信用交易了(2010年3月31日,上海證券交易所和深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào))。
(三)證券投資者
證券投資者是買賣證券的主體,他們可以是自然人,也可以是法人。
就投資者買賣證券的基本途徑。 隨著我國證券市場的對外開放,我國證券市場的投資者不僅僅是境內(nèi)的自然人和法人,還有境外的自然人和法人,但是對境外投資者的投資范圍有一定的限制。一般的境外投資者可以投資在證券交易所上市的外資股(即b股);而合格境外機(jī)構(gòu)投資者則可在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)投資在交易所上市的除b股以外的股票、國債、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券、權(quán)證、封閉式基金、經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的開放式基金,還可參與股票增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的申購。
【例】合格境外機(jī)構(gòu)投資者不能投資于( )。 a.在證券交易所掛牌交易的股票 b.在證券交易所掛牌交易的債券 c.在證券交易所掛牌交易的b股 d.在證券交易所掛牌交易的權(quán)證
答案:c
知識點(diǎn)三、證券交易機(jī)制
(一)定期交易和連續(xù)交易(熟悉) 1、從交易時間的連續(xù)特點(diǎn)劃分,有定期交易和連續(xù)交易。 定期交易系統(tǒng)中,成交的時點(diǎn)是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中,并非意味著交易一定是連續(xù)的,而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。 定期交易的特點(diǎn):第一,批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性;第二,指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。 連續(xù)交易的特點(diǎn):第一,市場為投資者提供了交易的即時性;第二,交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息。
(二)指令驅(qū)動和報(bào)價(jià)驅(qū)動 從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分,有指令驅(qū)動和報(bào)價(jià)驅(qū)動。 指令驅(qū)動系統(tǒng)是一種競價(jià)市場,也稱為“訂單驅(qū)動市場”。證券交易價(jià)格是由買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動的。 報(bào)價(jià)驅(qū)動系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場,或稱“做市商市場”。 做市商(market maker)是指在證券市場上,由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商,不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格(即雙向報(bào)價(jià)),并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。
做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。 指令驅(qū)動的特點(diǎn):第一,證券交易價(jià)格由買方和賣方的力量直接決定;第二,投資者買賣證券的對手是其他投資者。 報(bào)價(jià)驅(qū)動的特點(diǎn):第一,證券成交價(jià)格的形成由做市商決定;第二,投資者買賣證券都以做市商為對手,與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。
(三)證券交易機(jī)制目標(biāo)(熟悉)
1、流動性
證券的流動性是證券市場生存的條件。 從積極的意義上看,證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。 證券市場的流動性包括兩方面的要求,即成交速度和成交價(jià)格。
2、穩(wěn)定性
證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。提高市場透明度是加強(qiáng)證券市場穩(wěn)定性的重要措施。
3、有效性
證券市場的有效性包含兩個方面的要求:一是證券市場的高效率(信息效率、運(yùn)行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。 根據(jù)證券價(jià)格對信息的反映程度,可以將證券市場分為強(qiáng)式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、弱式有效市場。(多選題)
【例題·單選題】下列關(guān)于連續(xù)交易的說法,正確的是( )。 a.交易一定是連續(xù)的 b.交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息 c.在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行 d.兩個投資者下達(dá)的買賣指令,只要符合成交條件就可以立即成交
答案:bcd