三、計算分析題

1、ABC公司適用的所得稅稅率為25%，上年銷售額為9000萬元，變動成本率為60%，固定成本總額為100萬元，平均總資產(chǎn)為14500萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為30%，負(fù)債的平均利息率為8%。該公司今年擬改變經(jīng)營計劃，追加投資350萬元，所需資金以10%的利率借入150萬元，從今年的凈利潤中留存200萬元，今年固定成本增加40萬元，銷售額增加10%，變動成本率降低5個百分點(diǎn)，今年年初的股東權(quán)益為10300萬元。如果改變經(jīng)營計劃，今年的利息費(fèi)用(不含新增借款利息)為350萬元。該公司以提高權(quán)益凈利率(股東權(quán)益使用年平均數(shù))同時降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。

要求：

<1> 、計算上年的權(quán)益凈利率，根據(jù)上年的資料計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù);

<2> 、根據(jù)今年改變經(jīng)營計劃后的資料計算今年的權(quán)益凈利率和改變經(jīng)營計劃后的聯(lián)合杠桿系數(shù);

<3> 、判斷今年應(yīng)否改變經(jīng)營計劃，并說明理由。

2、ABC公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25%。對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種意見：

第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務(wù)政策。預(yù)計銷售45000件，售價為240元/件，單位變動成本為200元，固定成本為120萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為400萬元負(fù)債(利息率5%)，20萬股普通股。

第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計更新設(shè)備需投資600萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元，預(yù)計新增借款的利率為6.25%。

第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計新股發(fā)行價為每股30元，需要發(fā)行20萬股，以籌集600萬元資金。

<1> 、計算三個方案下的每股收益、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù);

<2> 、計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量;

<3> 、計算三個方案下，每股收益為零的銷售量;

<4> 、根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個方案的風(fēng)險最大?哪個方案的報酬最高?如果公司銷售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。

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