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2012年高級會計師考試真題及答案

發(fā)表時間:2013/9/27 10:00:06 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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案例分析題四(本題10分)

A公司為股份有限公司,股份總額為100 000萬股,B公司為其控股股東,擁有其中90 000萬股股份。2012年初,為促進股權(quán)多元化,改善公司治理結(jié)構(gòu),A公司擬定了股權(quán)多元化方案,方案建議控股股東轉(zhuǎn)讓20 000萬股股份給新的投資者。B公司同意這一方案,但期望以400 000萬元的定價轉(zhuǎn)讓股份。

為滿足股份轉(zhuǎn)讓需要,B公司聘請某財務(wù)顧問公司對A公司進行整體估值。財務(wù)顧問公司首先對A公司進行了2012年至2016年的財務(wù)預(yù)測,有關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)如下:

金額單位:萬元

項目

 

2012年

 

2013年

 

2014年

 

2015年

 

2016年

 

凈利潤

 

130 000

 

169 000

 

192 000

 

223 000

 

273 000

 

折舊及攤銷

 

50 000

 

65 000

 

80 000

 

95 000

 

105 000

 

資本支出

 

120 000

 

120 000

 

120 000

 

80 000

 

60 000

 

凈營運資本增加額

 

20 000

 

30 000

 

60 000

 

120 000

 

100 000

 

假定自2017年起,A公司自由現(xiàn)金流量每年以5%的固定比率增長。

A公司估值基準(zhǔn)日為2011年12月31日。財務(wù)顧問公司根據(jù)A公司估值基準(zhǔn)日的財務(wù)狀況,結(jié)合資本市場相關(guān)參考數(shù)據(jù),確定用于A公司估值的加權(quán)平均資本成本率為13%。

已知:A公司2012年至2016年自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為355 640萬元;在給定的折現(xiàn)率下,5年期1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.54。

要求:

1.計算A公司2016年自由現(xiàn)金流量(要求列出計算過程)。

2.計算A公司2016年末價值的現(xiàn)值(要求列出計算過程)。

3.計算A公司的估值金額(要求列出計算過程)。

4.以財務(wù)顧問公司的估值結(jié)果為基準(zhǔn),從B公司價值最大化角度,分析判斷B公司擬轉(zhuǎn)讓的20 000萬股股份定價是否合理(要求列出計算過程)。

1、A公司2016年自由現(xiàn)金流量

=凈利潤+折舊與攤銷-資本支出-凈營運資本增加

=273 000+105 000-60 000-100 000

=218000(萬元)

2、A公司2016年末價值的(永續(xù)期)現(xiàn)值(兩次折現(xiàn))

=2 861 250×0.54

=1 545 075(萬元)

3、A公司的估值金額

=V有限期+ V永續(xù)期

=355 640+1 545 075

=1 900 715(萬元)

4、以A公司的估值金額計算的每股價值

=1 900 715÷1 00 000=19.01(元)

以A公司期望轉(zhuǎn)讓的每股價值

=400 000÷20 000=20(元)

通過計算得出結(jié)論B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份定價合理。

理由:轉(zhuǎn)讓每股股份定價20元大于A公司估值的每股股份定價19.01元。

【押題點評】案例分析題四主要考核第六章中“企業(yè)價值的評估方法”。

(責(zé)任編輯:vstara)

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