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投資項目管理師考試宏觀經濟政策第四章

調節(jié)貨幣供應量來影響經濟;三是對貨幣供應總量、供給結構具有靈活性和微調性。缺點是： 再貼現(xiàn)的主動權在商業(yè)銀行，中央銀行并不能強迫或阻止其貼現(xiàn)行為。

隨著貨幣市場的發(fā)展， 商業(yè)銀行對貼現(xiàn)窗口的依賴性大大降低，再貼現(xiàn)政策只能影響到前來貼現(xiàn)的銀行;再貼現(xiàn)率如果經常變動，會引起市場利率的經常性波動，使企業(yè)或商業(yè)銀行無所適從。

(3)公開市場業(yè)務

公開市場業(yè)務，是指中央銀行為了影響貨幣供應量、市場利率而在金融市場上公開買賣 有價證券的政策措施。

中央銀行公開買賣有價證券，直接影響利率水平高低和利率結構變化。大量買進有價證券，放出貨幣并推動證券價格上漲，進而導致利率水平下降，對經濟產生擴張影響;

反之， 大量賣出有價證券，回收貨幣，則對經濟產生收縮作用。中央銀行根據需要同時購人或賣出 不同期限的有價證券，可以達到調節(jié)利率結構的目的。

公開市場操作可以直接增加或減少商 業(yè)銀行的超額準備金，從而影響金融機構的放貸能力，影響貨幣供應量。

公開市場業(yè)務的優(yōu)點是：一是中央銀行具有完全的主動權，可以控制操作規(guī)模大小;二

是可以靈活精巧地進行操作，具有較強的伸縮性;三是可以微調，具有較強的可逆轉性，一 旦發(fā)現(xiàn)錯誤可以立即逆向操作;四是調控效果和緩，震動性小。

缺點是：公開市場操作技術性強，政策意圖的告示作用較弱，需要有發(fā)達的證券市場為前提。

公開市場業(yè)務要有效發(fā)揮作用應具備以下兩個條件：一是中央銀行必須具有強大的、足

以干預和控制整個金融市場的金融實力;二是要有一個發(fā)達的、完善的金融市場且市場必須 是全國性的，證券種類必須齊全，并達到一定規(guī)模;三是必須有其他政策工具的配合。

現(xiàn)實生活中，三大貨幣政策工具常常需要配合使用。例如，當中央銀行在公開市場操作中出售政府債券使市場利率上升(即債券價格下降)后，再貼現(xiàn)率必須相應提高，以防止商業(yè) 銀行增加貼現(xiàn)。

于是，商業(yè)銀行向它的顧客的貸款利率也將提高，以免產生虧損。相反，當 中央銀行認為需要擴大信用時，在公開市場操作中買進債券的同時，也可同時降低再貼現(xiàn)率。

4.3.2 選擇性貨幣政策工具

(1)證券市場信用控制 證券市場信用控制，是指中央銀行為抑制過度投機，穩(wěn)定證券市場，而對證券交易保證

金進行的限額規(guī)定。

(2)消費者信用控制 消費者信用控制，是指中央銀行根據經濟運行狀況對房地產以外的各種耐用消費品的銷

售融資進行控制，以影響消費者有支付能力的貨幣需求。其主要措施包括：停辦消費信用; 提高首次付款金額;縮短分期付款的期限;限制可用消費信貸購買的消費品的種類，并嚴格 審查其付款能力等來抑制消費，促進市場平衡。

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（責任編輯：中大編輯）

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