證券投資基金的起源與發(fā)展

全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)

(一)美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家和地區(qū)發(fā)展迅猛

目前，美國(guó)的證券投資基金資產(chǎn)總值占世界半數(shù)以上，對(duì)全球證券投資基金的發(fā)展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國(guó)、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國(guó)家和地區(qū)，如中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)以及新加坡、韓國(guó)等國(guó)家的證券投資基金發(fā)展也很快。隨著數(shù)量、品種、規(guī)模的大幅度增長(zhǎng)，證券投資基金日益成為各國(guó)或各地區(qū)資本市場(chǎng)的重要力量，市場(chǎng)地位和影響不斷提高。

(二)開(kāi)放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品

20世紀(jì)80年代以來(lái)，開(kāi)放式基金的數(shù)量和規(guī)橫增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產(chǎn)品。探究其中的原因，開(kāi)放式基金更加市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制和制度安排是非常重要的因素之一，其獨(dú)特靈活的申購(gòu)贖回機(jī)制適應(yīng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要，是金融創(chuàng)新順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展潮流的必然結(jié)果。事實(shí)證明，開(kāi)放式基金更加全面的客戶(hù)服務(wù)和更加充分的信息披露，已經(jīng)獲得了基金投資者的廣泛青睞。

(三)基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出

在證券投資基金的發(fā)展過(guò)程中，基金市場(chǎng)行業(yè)集中趨勢(shì)明顯，資產(chǎn)規(guī)模位居前列的少數(shù)較大的基金公司所占的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，許多基金公司不得不走上兼并、收購(gòu)的道路，這反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了基金市場(chǎng)的集中趨勢(shì)。

(四)基金資產(chǎn)的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化

個(gè)人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者，養(yǎng)老金越來(lái)越成為基金的重要資金來(lái)源。養(yǎng)老基金投資具有強(qiáng)制“儲(chǔ)蓄”、定期定額投資、長(zhǎng)期投資等特點(diǎn)，成為解決社會(huì)養(yǎng)老資金問(wèn)題的重要支柱。以共同基金為投資對(duì)象的養(yǎng)老金投資計(jì)劃已經(jīng)成為發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家的重要制度，獲得稅收優(yōu)惠等政策的大力支持。比如，美國(guó)允許雇主發(fā)起的養(yǎng)老金計(jì)劃(典型的如401K計(jì)劃)和個(gè)人稅收優(yōu)惠養(yǎng)老計(jì)劃(IRA)，以共同基金為投資對(duì)象。在近三十年中，美國(guó)共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長(zhǎng)緊密相關(guān)。

(五)ETF等被動(dòng)基金規(guī)模迅速擴(kuò)大

ETF可在證券交易所交易，投資者全天都可通過(guò)經(jīng)紀(jì)商，以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)基金份額。自1993年美國(guó)SEC批準(zhǔn)設(shè)立第一只ETF以來(lái)，其作為一種投資工具已有20多年的歷史，并且在全球各國(guó)內(nèi)始終保持高速的增長(zhǎng)。ETF自誕生以來(lái)就不斷推陳出新，先后在投資區(qū)域(單一國(guó)家、單一地區(qū)、全球)、投資標(biāo)的(股票、債券、貨幣市場(chǎng)、黃金等商品)、投資策略(高息、多空、杠桿)乃至投資模式(指數(shù)化、主動(dòng)管理)等多方面創(chuàng)新，為投資者提供了豐富的多元化投資產(chǎn)品。截至2016年年底，全球ETF數(shù)量已超過(guò)3 200只、管理規(guī)模約3 3萬(wàn)億美元，其中美國(guó)已有1732只ETF,共2.5萬(wàn)億美元，占全球ETF資產(chǎn)規(guī)模的76%，依然是世界上最大的ETF市場(chǎng)。其中指數(shù)型ETF具有能較好地跟蹤指數(shù)、投資操作透明、管理費(fèi)率低、交易方便等特點(diǎn)，近年來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。

(六)另類(lèi)投資基金興起

另類(lèi)投資是指在股票、債券及期貨等公開(kāi)交易平臺(tái)之外的投資方式，包括私募股權(quán)( private equity)、風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital)、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購(gòu)( Ieveraged buyout)、基金的基金(fund of funds)等諸多品種。另類(lèi)投資早已存在，但過(guò)去一直是有錢(qián)人小圈子內(nèi)的游戲，風(fēng)險(xiǎn)高、透明度低。但由于泛濫的全球流動(dòng)性、火爆的全球房地產(chǎn)業(yè)和飆升的商品價(jià)格，近年來(lái)另類(lèi)投資出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，高回報(bào)和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大學(xué)基金和慈善基金的加入，使另類(lèi)投資在過(guò)去十年中獲得了空前的發(fā)展，而且開(kāi)始由歐美向亞洲滲透。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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