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第七節(jié)　主要財務(wù)指標(biāo)分析

財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的決策依據(jù)。

總結(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、運營能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)和綜合指標(biāo)分析。

一、償債能力指標(biāo)

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。

(一)短期償債能力指標(biāo)

企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有兩項：流動比率和速動比率。

1.流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。其計算公式為：

流動比率=(流動資產(chǎn)/流動負(fù)債)×100%

一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。

2.速動比率

速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。其中，速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費用等后的余額。其計算公式為：

速動比率=(速動資產(chǎn)/流動負(fù)債)×100%

一般情況下，速動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。

(二)長期償債能力指標(biāo)

長期償債能力是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有兩項資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)****益的保障程度。其計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率(又稱負(fù)債比率) =(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%

一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說明企業(yè)長期償債能力越強。

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)****益的保障程度。其計算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額)×100%

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強。

二、運營能力指標(biāo)

運營能力是企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。運營能力指標(biāo)主要包括生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo)。生產(chǎn)資料的運營能力實際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個組成要素的運營能力。資產(chǎn)運營能力的強弱取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀況、資產(chǎn)管理水平等多種因素。

資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。(1)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。(2)周轉(zhuǎn)期是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。其計算公式為：

周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額

周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額

生產(chǎn)資料運營能力可以從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等方面進(jìn)行分析。

1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況

反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入(或銷售收入本章下同)與平均應(yīng)收賬款余額的比率，反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。其計算公式為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額

平均應(yīng)收賬款余額=(應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù))÷2

其中：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)次數(shù))=(平均應(yīng)收賬款余額×360)/營業(yè)收入

一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強，可以減少壞賬損失等。

(2)存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)成本(或銷售成本，本章下同)與平均存貨余額的比率，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的管理狀況以及企業(yè)的償債能力和獲利能力。其計算公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)成本/平均存貨余額

平均存貨余額=(存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù))÷2

其中：

存貨周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=(平均存貨余額×360)/營業(yè)收入

一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)的速度快;周轉(zhuǎn)額較大，表明資金占用水平較低。

(3)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均流動資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額

平均流動資產(chǎn)總額=(流動資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額年末數(shù))÷2

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)次數(shù))=平均流動資產(chǎn)總額×360/營業(yè)收入

一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多，流動資產(chǎn)利用效果較好。

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況

反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比值。其計算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值

其中：

平均固定固定資產(chǎn)=(固定資產(chǎn)凈值所初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù))÷2

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=(平均固定資產(chǎn)凈值×360)/營業(yè)收入

一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況

反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=營業(yè)成本/平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))÷2

其中：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=(平均資產(chǎn)總額×360)/營業(yè)成本

一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率較高。

三、獲利能力指標(biāo)

獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。獲利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率四項。實務(wù)中，上市公司經(jīng)常采用每股股利、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評價其獲利能力。

(一)營業(yè)利潤率

營業(yè)利潤率是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。其計算公式為：

營業(yè)利潤滑率=(營業(yè)利潤/營業(yè)收入)×100%

營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇姟?/p>

在實務(wù)中，也經(jīng)常使用營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率等指標(biāo)來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平。其計算公式分別如下：

營業(yè)毛利率=((營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)成本)×100%

營業(yè)凈利率=(凈利潤/營業(yè)收入)×100%

(二)成本費用利潤率

成本費用利潤率是企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為：

成本費用利潤率=(利潤總額/成本費用總額)×100%

其中：

成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用

成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。

(三)總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。其計算公式為：

總資產(chǎn)報酬率=(息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額)×100%

其中：

息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出

一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。

(四)凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計算公式為：

凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/平均凈資產(chǎn))×100%

其中：

平均凈資產(chǎn)=(所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù))÷2

一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。

四、發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。分析發(fā)展能力主要考察以下四項指標(biāo)營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率。

(一)營業(yè)收入增長率

營業(yè)收入增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。其計算公式為：

營業(yè)收入增長率=(本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額)×100%

其中：

本年營業(yè)收入增長額=本年營業(yè)收入總額-上年營業(yè)收入總額

營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。

(二)資本保值增值率

資本保值增值率是企業(yè)扣除客觀因素后的本年未所有者權(quán)益總額與年初所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況。其計算公式為：

資本保值增值率=(扣除客觀因素后的本年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額)×100%

一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%。

(三)總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。其計算公式為：

總資產(chǎn)增長率=(本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額)×100%

其中：

本年總資產(chǎn)增長額=年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張。

(四)營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。其計算公式為：

其中

本年營業(yè)利潤增長額=本年營業(yè)利潤總額一上年營業(yè)利潤總額

五、綜合指標(biāo)分析

綜合指標(biāo)分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納

入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。綜合指標(biāo)

分析方法主要有杜邦財務(wù)分析體系。

杜邦財務(wù)分析體系(簡稱杜邦體系)，是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心，將其分解為若干財務(wù)指標(biāo)，通過分析各分解指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×利率權(quán)益乘數(shù)

=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

其中

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額一所有者權(quán)益總額

=1一(1一資產(chǎn)負(fù)債率)

在具體運用杜邦體系進(jìn)行分析時，可以采用因素分析法，首先確定營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的基準(zhǔn)值，然后順次代人這三個指標(biāo)的實際值，分別計算分析這三個指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響方向和程度，還可以使用因素分析法進(jìn)一步分解各個指標(biāo)并分析其變動的深層次原因，找出解決的方法。

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