其他利率類衍生品

知識(shí)點(diǎn)一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

(一)什么是遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)是遠(yuǎn)期合約的一種，是指買賣雙方同意從未來(lái)某一時(shí)刻開(kāi)始的某一特定期限內(nèi)按照協(xié)議借貸一定數(shù)額以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。

1x4遠(yuǎn)期利率，表示1個(gè)月之后開(kāi)始的期限為3個(gè)月的遠(yuǎn)期利率;

3x6遠(yuǎn)期利率，表示3個(gè)月之后開(kāi)始的期限為3個(gè)月的遠(yuǎn)期利率。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義借款人，目的主要是規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方是名義貸款人，目的主要是規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

“名義”，是因?yàn)榻栀J雙方不必交換本金，只是在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議利率和參照利率之間的差額及名義本金額，由交易一方付給另一方結(jié)算金。

在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過(guò)合同的協(xié)議利率，那么賣方就要支付給買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損失;

反之，則由買方支付給賣方一筆結(jié)算金。

(二)案例分析

知識(shí)點(diǎn)二、利率期權(quán)

(一)什么是利率期權(quán)

利率期權(quán)是指以利率類金融工具為期權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約。

目前，場(chǎng)外利率期權(quán)交易主要通過(guò)交易雙方簽訂主協(xié)議的方式來(lái)確認(rèn)雙方的權(quán)利和義務(wù)。場(chǎng)外利率期權(quán)交易中，在國(guó)際市場(chǎng)使用最多、影響最大的是ISDA主協(xié)議。ISDA主協(xié)議適用的場(chǎng)外利率期權(quán)產(chǎn)品包括利率上限期權(quán)、利率下限期權(quán)、利率雙限期權(quán)及其組合產(chǎn)品。

場(chǎng)外利率期權(quán)交易的價(jià)格一般由交易雙方協(xié)議確定。

(二)利率上限期權(quán)

1.什么是利率上限期權(quán)

利率上限期權(quán)又稱“利率封頂”，通常與利率互換組合，期權(quán)的買方支付權(quán)利金，與期權(quán)的賣方達(dá)成一個(gè)協(xié)議，該協(xié)議中指定某一種市場(chǎng)參考利率，同時(shí)確定一個(gè)利率上限水平。在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定的利率上限水平，賣方向買方支付市場(chǎng)利率高于利率上限的差額部分;如果市場(chǎng)參考利率低于或等于協(xié)定的利率上限水平，則賣方無(wú)須承擔(dān)任何支付義務(wù)。

2.案例分析

(三)利率下限期權(quán)

1.什么是利率下限期權(quán)

利率下限期權(quán)又稱“利率封底”，與利率上限期權(quán)相反，期權(quán)買方在市場(chǎng)參考利率低于下限利率時(shí)可取得低于下限利率的差額。利用利率下限期權(quán)可以防范利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

如果市場(chǎng)利率下降，浮動(dòng)利率投資的利息收入會(huì)減少，固定利率債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)會(huì)相對(duì)加重，企業(yè)面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)加重的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)買人利率下限期權(quán)，固定利率負(fù)債方或者浮動(dòng)利率投資者可以獲得市場(chǎng)利率與協(xié)定利率的差額作為補(bǔ)償。

2.案例分析

知識(shí)點(diǎn)三、利率互換

(一)什么是利率互換

利率互換，是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流按事先確定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，另一方的現(xiàn)金流則按固定利率計(jì)算。利率互換的常見(jiàn)期限有1年、2年、3年、4年、5年、7年與10年，30年和50年的互換也時(shí)有發(fā)生。

(二)案例分析（略）

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